关于天然橡胶价格的周期性研究QUH工业胶辊

工业胶辊厂家提供信息 　　天然橡胶的产量由开割面积和单产决定。这里需要指出的是，天然橡胶的种植面积并不等于开割面积；因为一棵新的橡胶树栽种7年后才可以产胶，且产胶初期产量较少，10年后产量才能上升到正常水平，之后可以连续割胶20-30年。由于橡胶树的生长周期较长，因此当需求发生变化时，天胶的产量不能随之立即做出相应的变化。

　　1997年亚洲金融危机爆发，橡胶生产跌入谷底。2000年之后，金融危机阴影逐渐消散，尤其是中国天胶需求爆发，由于胶园主很难预测7-10年后胶价的高低，因此一般只有当价格上涨，割胶利润丰厚时，胶园主才愿意扩种。胶园主在此次需求爆发前的7年或者说10年之前不可能提前预测也没有大规模种植新的橡胶树，即使胶农延长割胶时间或者在胶树上多割一个口子来提高单产，但由于开割面积的不足，天胶产量仍然不能满足需求量，胶价由此起飞，新一轮周期中的牛市开始。另一方面，割胶利润的不断上升也刺激胶园主开始投资新种胶树，2000年起全球天胶新种面积逐年攀升。

　　这种情况一致延续到2007年，直到被美国次贷危机引发的全球性金融危机打断。在金融危机的影响下，产胶国出现了因割胶收益太低而砍伐橡胶林的现象，全球天胶种植面积和开割面积罕见同比下滑。2009-2010年，由于4万亿投资的刺激，中国天胶需求快速反弹，并带动全球天胶需求大幅增长超过15%。由于之前几年新种的胶树还不能产胶，再加上危机期间又砍伐了大量的橡胶林，因此天胶供应出现严重短缺，2010年当年全球天胶产量较需求量少了36万吨。在供需的极度不平衡中，2009-2011年年初，沪胶再度启动多头行情，2年中沪胶指数足足上涨277%。

　　胶园主对天胶价格的反应往往比较滞后。比如2009年天胶价格已经逐渐脱离金融危机的阴影，从底部开始爬升，但胶园主仍然在减少新种面积并砍伐已有的橡胶林。同样2011年开始全球天胶价格已经进入下行轨道，但胶园主在前两年丰厚割胶利润的惯性下仍然在拼命扩种。全球天胶新种面积尤其大，远远超过了之前10年的水平。2011年之后，随着中国逐步进入L型经济，全球天胶需求增长放缓；栽种的橡胶树开始产胶，天胶开割面积不断大量释放。按照栽种后7年开始产胶的规律计算，开割面积的释放一直要持续到2019年。由于庞大的新种面积，开割面积的增幅也将殊为可观。由于全球天胶供需格局由供不应求转向供大于求。

工业胶辊厂家　　首先从需求看，中国目前虽然仍为世界经济发展的重要引擎之一，但在进入“新常态”之后，中国经济已经由高速增长换挡为中高速增长，中国发挥全球天然橡胶需求增长的风口作用已经开始弱化。我们认为世界上部分人口数量庞大但工业化进程仍然落后的国家最有可能继中国之后成为下一个天然橡胶需求风口，比如印度和东南亚各国。尤其印度近年的发展尤为受人瞩目。未来，在新的消费风口没有出现之前，全球天胶消费预计将只能维持3%左右的温和增长。相反，如果印度的天胶消费快速增加，成为下一个风口，那么全球天胶消费也有望回到高速增长的轨道。

　　其次从供应看，天然橡胶的生产具有鲜明的农产品特点，决定其产量的根本因素是开割面积。天胶当年的开割面积大约等于上一年的开割面积加上7年前的新种及翻种面积减去当年的翻种面积。7年前的新种翻种面积极大地影响了当年开割面积的大小。在图10中，我们将ANRPC 2003-2017年的新种翻种面积向后推7年可以看出：以2019年为分水岭，2018年和2019年全球天胶开割面积仍处于大量释放阶段；而2020年开始，由于2013年之后新种面积的大幅减少，开割面积的释放也将大幅放缓。

　　我们根据上文的计算公式预测了2018-2024年ANRPC天胶的开割面积。虽然和实际数据一定存在出入，但图11也大致可以表现出未来全球天胶开割面积的变化趋势。有机构预测，全球天胶开割面积在2020年增速大幅放缓后，将在2021年出现负增长。我们认为如果考虑到割胶收益继续降低胶农有可能如2008-2009年那样大规模砍伐橡胶林，那么开割面积负增长的来临将早于依靠公式计算的时间，2021年拐点的预测是有合理性的。回顾2008-2009年，当时砍伐橡胶林情况最严重的是泰国和马来西亚。泰国砍伐的主要是年龄较小还未产胶的胶树，因此其总种植面积下降，但开割面积却依然在增长，对产量影响相对较小。

　　但马来西亚砍伐的却是已经在产胶的橡胶林。相较于2007年，2009年其开割面积足足减少了30%，对产量影响巨大。我们认为橡胶的成本研究对象主要是机会成本而不是绝对成本。橡胶除了种植初期需要承担较大的成本之外，开割之后每年的割胶成本是非常低的，不容易出现胶价比绝对成本低的情况。由于前期投入较大，一般情况下胶园主是不会砍伐橡胶林的，只有当种植橡胶的收益长期显著低于其他农业甚至工业生产时，胶园主才会考虑这种极端做法。目前，在泰国，与橡胶种植存在竞争关系的主要是稻米种植，经调研稻米种植的收益还不如橡胶，因此胶园主没有动力砍伐橡胶树。

工业胶辊厂家　　天胶平均单产为1295公斤/公顷，与历史高水平单产仍有一定差距，未来还有增产空间。未来几年在开割面积增速放缓的同时，如果单产有所提高（当供应过剩情况有所改观，大量新种的胶树在10年后也就是年产量才能上升到正常水平），那么全球天胶产量拐点的来临将迟于开割面积的拐点。显示了我们预测的未来几年全球天胶的供需变化。由于开割面积的大量释放，全球天然橡胶产量仍将以较快的速度增长，增幅预计。产量增速将回落到与需求增速相近的水平。产量增速逐渐小于需求增速，供应过剩问题开始缓解；当年供应仍将大于需求，库存继续累积。